爱游戏官方网站入口-溢价507%收购赤峰人川，大肆收购下老黎民毛利净利行业垫底

12月21日，老黎民（603883.SH）披露对外收购通告，公司与生意业务方上海骋臻企业治理合资企业（有限合资）、上海铂熠企业治理咨询服务中心（有限合资）、上海歆臻营销筹谋服务中心（有限合资）、济南歆骋企业治理有限公司签订《股权收购协议》，拟以自有资金6.8亿收购赤峰人川大药房连锁有限公司（以下简称：赤峰人川）100%的股权。而这已经不是老黎民第一次加码内蒙古市场，2020年前三季度谋划数据显示，包罗内蒙古在内的华北地域是老黎民收入增速最快的地域，此次收购赤峰人川，老黎民将再新增287家门店。溢价507%收购赤峰人川，收入287家门店早在2017年，老黎民就通过收购通辽泽强51%股权成为内蒙古市占率第一的零售药房，而赤峰人川则是赤峰市第一、内蒙古第二的连锁药房。

赤峰现在是内蒙昔人口最多的都会，而从收购通告来看，赤峰人川拥有直营门店235家、加盟店52家，主要漫衍在内蒙古地域，收购后老黎民将直接新增287家门店。事实上，凭据以往披露的数据来看，高速扩张险些成为上市之后老黎民的主要任务，2015年尾时，老黎民的门店数量为1483家，笼罩15个省及自治区，2017年后便开始以每年净增超千家的速度增长。疫情对各种线下门店的影响反而给了老黎民很好的扩张时机，据2020年三季报最新谋划数据显示，1-9月老黎民新增直营及并购门店804家，而关店仅62家，9月末时线下门店数量已到达6177家，凌驾2015年尾时门店数的4倍。

值得一提的是，停止11月末时赤峰人川净资产仅1.12亿（未经审计），6.8亿的收购金额相当于溢价约507%，而老黎民则认为溢价收购的须要性来自赤峰人川对于其扩大内蒙古市场份额的战略职位。除了门店数量的增长，收购赤峰人川对公司业绩的增加就不太显着了。2019年迈黎民营收跨越百亿门槛，到达116.63亿，净利润5.09亿，而据公然资料显示，2020年1-11月赤峰人川实现营业收入仅4.01亿，净利润3258.9万。近年来，老黎民开启了疯狂扩张模式，2016年-2019年迈黎民及其子公司共划分完成6起、16起、14起和13起并购，而这些并购带来最大的利益即在于门店数量的激增。

门店数量仅次于一心堂，毛利净利却双双行业垫底要说老黎民为什么先后两次瞄准伸向内蒙古市场，一方面来说，老黎民现在在11个省份内市占率到达前三的水平，内蒙古就是其中之一，另一方面，近年来内蒙古所处的华北市场增速加速，三季报时华北地域是海内同比涨幅最大的市场，通过收购赤峰人川进一步牢固在内蒙古的市园地位。值得一提的是，在现在四大上市零售药店中，老黎民的门店数量仅次于一心堂，放肆并购确实让老黎民的营收增速显着加速，2015年前公司营收增速约在15%左右，而2016年后的并购让营收增速最高到达33%，不外在规模不停扩大之后，并购带来的增长有所放缓。

可是，并购带来的战略意义却是显着大于净利润，2015年前净利润增速约莫在25%左右，而并购纳入大量新增门店后却不增反降，2019年净利润同比增速降至16.94%。老黎民的业务主要分为医药零售、医药批发两部门，其中医药零售占总营收88%以上，按产物则主要分为中西成药、中药和非药品三类，其中中西成药占比约80%，不外却是毛利率最低的产物，而占比最低的中药毛利率高达52.86%，是中西成药毛利率的1.77倍。现在海内上市的四大医药零售企业还包罗一心堂、大参林和益丰药房，但从整体来看，老黎民的综合毛利率却在四家头部连锁药店中垫底，甚至远低于行业平均，而由于规模的不停扩大带来的成本用度增加，老黎民的净利率也不停走低，从最新数据来看，处于四家企业中的尾部。

新增持股，迅速扩张增大财政风险近年的集中并购也给老黎民带来了不小的财政压力，虽然营收规模已破百亿，但极低的净利率则讲明老黎民每年并没有太多的留存收益，2016年以后老黎民的资产欠债率维持在60%左右，而其他三家上市医药零售企业约莫只有50%。另外，从短期的财政指标流动比率来看，老黎民依然在四家上市医药零售企业中垫底，三季报是这一指标低至0.9，同期一心堂、大参林和益丰药房划分为1.86、1.37和1.72。值得一提的是，6月时老黎民曾通告了《非公然刊行A股股票预案》，据通告显示，老黎民计划向林芝刊行852.9997万股股票，召募6亿资金全部用于归还银行贷款，不外10月时终止了这一计划。

由于处方药克制邮寄，以及大多数药品随买随用的特殊性，线下零售药店的扩展有着极强的需求推动，另外国家药品集中采购以及“互联网+”等政策的影响下，连锁药店的集中度连续增加。9月时林芝还是通过大宗生意业务方式受让控股股东老黎民医药团体437.34万股，占公司总股本1.07%。据天眼查APP显示，现在谢子龙、陈秀兰匹俦通过老黎民医药团体持有上市公司30.94%股权，为公司实际控制人。

的入股让老黎民在线下智能药店和线上医药商城等方面有了新的可能，现在双方也已经通过“慧用药”小法式在科普用药知识的同时提供药品链接向老黎民医药商城小法式举行导流。

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